（一）$哈飛股份(SH600038)$ ：直升機制造絕對龍頭，軍、民用直升機均將爆發(fā)

公 司是中國直升機和通用、支線飛機科研及生產基地，核心競爭力為直升機、固定翼機的研發(fā)制造、復合材料機體部件的轉包生產以及航空螺旋槳制造，是國內相關技 術的領先企業(yè)。核心產品包括Y12系列飛機，直9系列、直11系列、直8系列等型號直升機及零部件，具有年產直升機、固定翼飛機百余架的能力。同時，公司 擁有國內唯一的航空螺旋槳研發(fā)和生產基地，建有完整的螺旋槳翼型數(shù)據庫，具備獨立研發(fā)、自主設計和生產、試驗的能力。公司現(xiàn)已形成一套完整運營有效的售后 服務體系，并擁有經驗豐富的航空產品售后支援隊伍；另外，公司加強國際合作，不斷拓展國際市場。

1、中航工業(yè)以哈飛股份打造直升機制造平臺戰(zhàn)略清晰，未來仍有強化可能

中 航工業(yè)董事長林左鳴認為，在整個航空領域，直升機技術的進步“屬于比較快”的行列，促進直升機產業(yè)出現(xiàn)了較好的發(fā)展勢頭，直升機是最有希望率先開拓國際市 場的板塊。同時，他還認為空域開放后，僅國內市場就足以支撐直升機產業(yè)發(fā)展。2013年8月，林左鳴調研哈飛時表示，直升機要代表中航工業(yè)第一個邁入世界 強者之林，哈飛股份作為中航工業(yè)直升機板塊的整體上市平臺，將是完成這一目標的核心主體。

2013年11月公司非公開發(fā)行1.96億股， 共募集資金33.2億元，用于收購江西昌河航空工業(yè)、景德鎮(zhèn)昌飛航空零部件、惠陽航空螺旋槳、天津直升機和哈飛集團擬注入資產（與直升機零部件生產相關的 房產、土地及設備）；資產注入完成后，哈飛股份成為中國唯一一家具備直升機整機研發(fā)和生產能力的上市公司。



專業(yè)化整合是中航工業(yè)最近幾年做的重要事情之一。按照全價值鏈服務體系，中航工業(yè)不是只賣直升機，還包括從交付、培訓到使用維修的售后服務。目前，中航工業(yè)已經在天津設立了研發(fā)中心，主要從事民機研發(fā)，未來還會將整機設計、改裝制造和相應的維修力量調到天津。



目 前中航工業(yè)集團內與直升機先關的資產、技術除哈飛股份外，其他的基本集中在中航直升機有限責任公司（直升機公司），其中以昌飛集團和直升機設計研究所 （602所）最為核心。昌河飛機工業(yè)（集團）有限責任公司是國內直升機科研生產基地和航空工業(yè)骨干企業(yè)，具備研制和批量生產多品種、多系列、多型號直升機 和航空零部件轉包生產的能力。公司擁有直8運輸型直升機和直11兩噸及軍民通用型直升機、S-92、CA109等成熟產品，并與美國西科斯基公司、意大利 阿古斯特公司、歐洲直升機公司等國外企業(yè)都開展了廣泛的技術合作。中航工業(yè)直升機設計研究所分為景德鎮(zhèn)直升機基地和天津直升機研發(fā)中心兩部分，是“中國直 升機搖籃”，先后研制了直-8、直-9、直-10、直-11、直-19、AC系列、無人機等12機40多個直升機型號，形成了“軍民融合、一機多型、系列 發(fā)展”的格局。



中 航工業(yè)董事長林左在“2013年中國直升機發(fā)展論壇上”表示，集團始終在推動直升機資產的整體上市，不光是民機，軍機也應該上市。我們認為中航工業(yè)集團未 來仍有可能將直升機相關的資產注入到哈飛股份，一方面符合公司專業(yè)化整合的方針，另一方面將強化哈飛股份直升機平臺的戰(zhàn)略地位，有助于提升哈飛股份在國際 上的競爭實力。另外，國防科工局2014年重點工作推進座談會透露，軍工科研院所分類改革方案有望下半年出臺，將為直升機研究所的注入營造政策環(huán)境。



近 年來中國對領土、領海主權權益的維護、能源安全、海上交通等安全訴求逐漸加強，中國國防戰(zhàn)略也從“積極防御”向“攻防兼?zhèn)?rdquo;轉變。為適應國防裝備建設的需 求，未來解放軍各軍種對戰(zhàn)斗直升機的需求也將增強，假設未來十年中國軍用直升機的數(shù)量達到美國目前數(shù)量的1/3，那么新增需求至少在1000架，預計價值 總量超過1000億元。